USD/TL Kuru ve Benchmark Bono Üzerinde Carry Trade Getirisi

2007 yılında Benchmark Bono getirisi %16.5 idi.  TL, Amerikan Doları'na karşı %17.52 değer kazandı. 
100 dolarını 2007 yılında başında TL'ye çevirip (TL 141.24) TC Hazine Bonosu alan John Doe'nun eline yıl sonunda 165 TL geçti (%16.5).  John Doe TL'lerini yıl sonunda tekrar dolara çevirerek (1.1650) evine 141 dolar götürdü.  Bu rakam dolar bazında yıllık %41 gibi müthiş bir getiriye tekabül etti.

2008 yılında koşullar değişti. Benchmark Bono getirisi yine %16.47 oldu, ancak TL, Amerikan Doları'na karşı %31.26 değer kaybetti.  100 dolarını 2008 yılında başında TL'ye çevirip (TL 116.49) TC Hazine Bonosu alan John Doe'nun eline yıl sonunda 136 TL geçti (%16.47).  John Doe TL'lerini yıl sonunda tekrar dolara çevirerek (1.1291) evine 89 dolar götürdü.  Bu rakam dolar bazında yıllık %-11.27 zarara tekabül etti.

Ne var ki, 1997'den bu yana TL carry getirisinin pozitif olduğu yıllar, negatif olduğu yıllardan çok daha fazla.

Bu hayat devam edecek mi?  Aşağıdaki grafikler vasıtasıyla izleyelim:

Bu resimler Yıllık Bono Getirisi'nden Yıllık Devalüasyon çıkarılarak elde ediliyor.
Örneğin bononun yıllık getirisi %20 iken TL dolar karşısında %5 değer kazanmışsa (devalüasyon %-5) Carry Getirisi %25 olarak oluşuyor.
%20 - (-%5) = %25 carry getirisi

2007'den bu yana (haftada bir güncellenir):



2003'ten bu yana (haftada bir güncellenir):

1997'den bu yana (haftada bir güncellenir):